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比特幣期權入門指南 – 簡介及應用

除了比特幣期貨合約外,期權合約亦是個人及機構投資者最喜愛的加密產品之一。根據Tokeninsight數據顯示,2020年第一季的期權合約交易量已從80億美元增加至2020年第四季的450億美元,去年全年一共實現了7百72億美元的交易量。

由此可見,數字貨幣期權產品在加密領域中扮演了重要的角色,同時亦為交易員及投資者提供了不同的應用場景。

甚麼是加密貨幣期權?

期權合約是一種衍生產品,該合約代表了雙方同意在指定到期日前,以預訂的價格(行使價格)進行某一資產的交易。

衍生產品可以包含不同類型的工具,例如股票、債權、商品、貨幣和市場指數等,而加密貨幣期權所包含的資產一般為比特幣(BTC)、以太坊(ETH)或其他數字資產。

數字資產期權及期貨合約非常相似,他們皆代表雙方同意以加密貨幣作為交易資產。

然而,在期貨合約交易中,買賣雙方有義務要履行他們的交易承諾,但合約持有者不一定要在到期日前行使他們的交易權利。

買方(合約持有人)以溢價的方式向買方(買家)購買期權合約。即使買方選擇不行使交易權利,他仍要支付溢價的費用。

溢價的價格取決於多個不同的因素,包括資產的價值、行使價格、波動率和合約的時間長度。

提高波動率水平將會推高溢價;如果時間較短,溢價則較便宜。後者的原因是因為在較短的時間段內,價格向投資者有利的方向移動的機會則較低。

根據交易商及加密貨幣交易所的產品分類,我們一般會把期權分為兩大類,包括歐式期權和美式期權。

美式期權允許持有者在合約結束前隨時行使交易權利,而歐式期權的要求則更為嚴謹。

與其他衍生產品一樣,加密貨幣期權投資者可以使用槓桿進行交易,以大大提高獲利的機會。當然大家亦要注意,槓桿交易的風險亦會較高。

除了可以增加交易利潤外,投資者還可以使用加密貨幣期權來穩定價格波動,對沖市場風險,以及做空數字資產。

加密貨幣期權的基本原理

你可以透過以下兩種方式交易加密貨幣期權,分別是看漲期權和看跌期權。

看漲期權為買家提供了以預訂行使價格購買加密貨幣的機會,而看跌期權則允許持有人以特定的行使價格出售指定加密貨幣。

接下來,我們將會提供四個加密貨幣期權交易的情境,讓大家可以了解其基本運作原理。

買入看漲期權

買入看漲期權即代表投資者對整體市場持樂觀情緒,並預期該交易的數字資產的價值在短期內會上升。

通過購買看漲期權合約,買方可以保障自己免受高波動性的價格影響。

因此,部份投資者不會在現貨市場上購買加密貨幣,而是利用看漲期權來對沖風險,而投資者所面臨的唯一風險是他需要為持有期權合約支付期權溢價。

如果在到期日時,該加密產品的價格比行使價格大幅上升,則持有人就可以行使交易權利賣出該加密貨幣,從而獲利。

相反,如果加密貨幣的價格低於行使價格,則持有人可以拒絕執行交易,以減少投資損失(但他仍然需要支付溢價成本)。

買入看跌期權

買入看漲期權代表對投資者對市場充滿樂觀的情緒,那如果購買看跌期權即代表投資者認為該加密貨幣的價格在短期內會下跌。

然而有別於做空加密貨幣,看跌期權的投資者不受數字資產價格突然上漲的影響。

在此情況下,看跌期權的投資者可以在到期日之前不行使交易權利,而只支付及損失溢價的費用。

相反,當加密貨幣的現貨價格低於行使價格時,買方將獲利,其金額會大於為合約支付的溢價。

賣出看跌期權

有趣的是,預期價格將會上升的投資者也可以通過賣出看跌期權來獲利。

當加密貨幣的現貨價格高於行使價格時,看跌期權的買家會選擇不執行交易,因此買家將從溢價中獲利。

然而,雖然溢價為期權賣家提供了更多獲利機會,但與買家不同的是,當持有人決定在到期日之前行使權利時,他們有義務交易該指定的加密貨幣。

因此期權賣家不像買家那樣可以輕易避免損失(雖然他們仍然可以從溢價中賺取金錢)。

賣出看漲期權

與購買看跌期權相類似,賣出看漲期權也為投資者提供了一個從下跌的價格變動中獲利的機會。

與賣出看的期權一樣,當買家不肯使其交易加密貨幣的權利時,買方能從日假中獲取利潤。

然而,看漲期權的買家只有在加密貨幣的現貨價格低於行使價格時才會獲利。

相反,則他們必須執行交易,並承擔損失。

加密貨幣期權交易最受歡迎的三大投資策略

加密貨幣期權的主要優點之一是它的高度靈活性,讓投資者可以充分利用不同的投資策略。

接下來,我們將會列出三大最受歡迎的加密貨幣期權投資策略。

  • 保護性賣出期權/ 歐式保護性賣(Protective Put):投資者在已經持有加密貨幣資產時,可使用保護性賣出期權策略。為了對沖潛在下跌的價格變動,投資者可以與加密貨幣當前價值相同或相近的行權價購買看跌期權。萬一加密貨幣的價格下跌,你亦可以行使交易權利,以行使價賣出期權,以抵償大部分的損失。相反,如果加密貨幣的價值增加,則就無需執行交易,只是將溢價作為損失。
  • 掩護性買權/ 備兌性認購期權(Covered Call):掩護性買權是指投資者在賣出看漲期權的同時,還持有該加密貨幣。因此,投資者可以在價格看跌時賺取額外的溢價收入,因為買方不會執行交易。相反,投資者持有的資產將可彌補賣出看漲期權的損失。這就是為甚麼這種投資策略被稱為掩護性買權。
  • 跨式/馬鞍式套利(Straddle):投資者同時購買一個執行價格和到期日相同的看漲和看跌期權。此舉雖然看起來可能會適得其反,因為你同時押注同一標的資產價格的下跌和上漲。然而,當市場波動性足夠大時,如果上漲或下跌的收益皆超過了花費在溢價的總額,那麼跨式套利策略便可以讓投資者從任何一個方向的極端價格變動中獲利。

期權交易對加密貨幣行情有何影響?

加密貨幣期權交易很少對相關加密貨幣的現貨價格產生直接影響。

然而,當大量資金集中在臨近到期的價外期權(OTM),即行使價高於現貨價格的看漲期權和行使價低於現貨價格的看跌期權,就會突然增加市場的波動性,影響標的資產的價格。

如果整體市場情緒看升,則代表加密貨幣的主要期權形式為看漲期權。

在看漲的情況下,做市商 (給交易所提供流動性的機構) 可能會在到期日前對沖他們賣給買家的OTM看漲期權,以購買相關資產。

當大量OTM期權在短時間內到期時,這樣可能會造成更大的價格波動,並進一步推高加密貨幣的價格。

加密貨幣期權重要但仍處於早期階段的加密貨幣衍生品

加密期權越來越受歡迎,但仍處於早期階段,特別是當我們將其交易量與加密貨幣合約期貨交易量進行比較時。

即使2020年創下了772億美元的交易量,但同一時期合約期貨交易量為12.31萬億美元。

加密貨幣期權使加密貨幣市場更加多樣化,為投資者提供了多種投資方式,例如對沖市場風險,以及通過槓桿交易大幅增加投資的潛在收益等。

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